4月銅價重心穩(wěn)步上移，滬銅再度突破10萬元/噸關(guān)口。月內(nèi)美伊達(dá)成階段性�；饏f(xié)議，國際油價一度自高位明顯回落，宏觀情緒修復(fù)，提振銅價；此后美伊首輪談判未果、第二輪談判擱置，油價重返高位，銅價再度受到宏觀面壓制�；久嫔�，中東局勢擾動引發(fā)全球硫酸供應(yīng)緊缺，海外礦山及濕法冶煉企業(yè)減產(chǎn)，為銅價提供有力支撐。
銅礦供應(yīng)緊缺加劇
2月我國銅精礦產(chǎn)量為11.34萬噸，環(huán)比下降14.82%，同比下降9.33%。3月我國進(jìn)口銅礦砂及其精礦263萬噸，環(huán)比增加13.84%，同比增加9.86%。
庫存方面，截至4月24日，進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)報(bào)-81.44美元/噸，價格重心持續(xù)下移；國內(nèi)9港銅精礦庫存為62.04萬噸，較前一周減少2.81萬噸。
3月我國廢銅產(chǎn)量為18.4萬金屬噸，環(huán)比下降8.82%。其中舊廢15.44萬金屬噸，環(huán)比下降8.42%；新廢2.96萬金屬噸，環(huán)比下降10.84%。3月我國進(jìn)口銅廢料及碎料22.76萬實(shí)物噸，環(huán)比增加35.5%，同比增加19.94%。
4月24日，銅精廢價差為1768元/噸，合理價差為1724元/噸。月內(nèi)精廢價差有所收窄，主要因國內(nèi)再生銅原料供應(yīng)缺口偏大，內(nèi)貿(mào)報(bào)價保持堅(jiān)挺。
3月我國陽極銅樣本產(chǎn)量為12.81萬噸，環(huán)比增長32.32%，同比下降9.06%。其中礦產(chǎn)陽極銅5.78萬噸，與2月持平；廢產(chǎn)陽極銅7.03萬噸，環(huán)比增加80.17%。
3月我國進(jìn)口陽極銅6.88萬噸，環(huán)比增長20.97%，同比增長37.1%。進(jìn)入二季度，精廢價差收窄，疊加再生銅行業(yè)政策擾動，國內(nèi)廢產(chǎn)粗銅、陽極板供應(yīng)有所回落，市場對進(jìn)口陽極銅需求提升。同時，Kamoa礦區(qū)投產(chǎn)后，相關(guān)貨源自4月起持續(xù)集中到港，預(yù)計(jì)二季度我國陽極銅進(jìn)口量將實(shí)現(xiàn)增長。不過，受能源成本上行影響，非洲區(qū)域電力供應(yīng)、物流運(yùn)力等問題仍存在不確定性。
3月我國電解銅產(chǎn)量為120.61萬噸，環(huán)比增長5.58%，同比增長7.49%。當(dāng)月銅精礦加工費(fèi)持續(xù)走低，精廢價差收斂態(tài)勢明顯，但廢產(chǎn)陽極板產(chǎn)量暫未受明顯波及，電解銅產(chǎn)量并未因原料端問題出現(xiàn)大幅減產(chǎn)。硫酸價格創(chuàng)下歷史新高，部分地區(qū)報(bào)價高達(dá)1600元/噸，推動冶煉廠在深度負(fù)加工費(fèi)格局下維持高開工率。
4月共有8家冶煉廠進(jìn)入檢修周期，其中3家檢修自3月延續(xù)至4月，4家自4月延續(xù)至5月，檢修帶來的減量預(yù)計(jì)多在5月集中顯現(xiàn)。目前少數(shù)冶煉廠反饋陽極板采購難度加大，原料偏緊格局逐步凸顯。預(yù)計(jì)4月電解銅產(chǎn)量環(huán)比回落3.3萬噸，短期尚未完全體現(xiàn)檢修沖擊。此外，4月有一家冶煉廠正式投產(chǎn)，后續(xù)產(chǎn)能將逐步釋放。隨著5月電解銅企業(yè)集中檢修落地，預(yù)計(jì)當(dāng)月產(chǎn)量較4月繼續(xù)下行。
進(jìn)出口方面，3月我國電解銅進(jìn)口23.46萬噸，環(huán)比增加53.33%，同比下降24.03%；出口5.82萬噸，環(huán)比下降25.6%，同比下降14.4%；3月電解銅凈進(jìn)口17.64萬噸。
終端消費(fèi)邊際回暖
2月我國銅材產(chǎn)量為158.9萬噸，環(huán)比下降11.79%，同比增加1.88%。2月國內(nèi)銅材行業(yè)整體開工率為42.81%，3月升至68.51%。
分板塊看，3月銅下游各行業(yè)開工呈季節(jié)性回升，精銅桿、銅板帶箔行業(yè)率表現(xiàn)亮眼，開工率高于近年同期均值。
電力領(lǐng)域，2026年1—2月全國電網(wǎng)工程建設(shè)完成投資838億元，同比增長79.84%；電源工程完成投資1044億元，同比增長32.35%。
汽車領(lǐng)域，2026年1—3月我國汽車產(chǎn)銷分別完成703.9萬輛、704.8萬輛，同比分別下降6.9%、5.6%。同期新能源汽車產(chǎn)銷分別完成296.5萬輛、296萬輛，同比分別下降6.8%、3.7%。新能源汽車銷量占汽車總銷量的42%。
家電領(lǐng)域，2026年1—3月國內(nèi)空調(diào)累計(jì)產(chǎn)量為7458萬臺，同比增長3.8%；冰箱產(chǎn)量為2722萬臺，同比增長9.4%；洗衣機(jī)產(chǎn)量為3061萬臺，同比增長2.7%。
房地產(chǎn)領(lǐng)域，2026年1—3月全國房屋新開工面積為10373萬平方米，同比下降20.3%；房屋竣工面積為9789萬平方米，同比下降25.0%。
庫存方面，截至4月23日，LME銅庫存為39.3萬噸，近期增勢放緩且小幅回落，注銷倉單占比12%；COMEX銅庫存為60.6萬噸，重回增長通道。截至4月27日，國內(nèi)銅社會庫存為24.86萬噸，延續(xù)去化態(tài)勢。全球口徑來看，截至4月23日，全球銅庫存為124.6萬噸，較去年同期增加65萬噸。
市場情緒偏謹(jǐn)慎
自2月28日美以伊沖突升級以來，國際原油價格多次站上100美元/桶關(guān)口，全球經(jīng)濟(jì)滯脹預(yù)期升溫，對銅價形成壓制。當(dāng)前美伊第二輪談判擱置，中東局勢依舊復(fù)雜，疊加霍爾木茲海峽維持封鎖，在全球硫酸供應(yīng)緊缺背景下，銅市供應(yīng)端受到明顯擾動。
展望5月，宏觀層面，中東局勢持續(xù)僵持，美伊第二輪談判擱置，油價高位運(yùn)行，市場情緒整體偏謹(jǐn)慎�；久嫔�，國內(nèi)銅精礦供應(yīng)緊缺加劇，廢銅、粗銅市場同步偏緊，疊加全球硫酸供應(yīng)緊缺，海外銅礦及濕法冶煉企業(yè)減產(chǎn)、停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)上升，國內(nèi)冶煉廠4—5月集中檢修，產(chǎn)量存在下行預(yù)期。消費(fèi)端，銅價高位運(yùn)行后，下游以剛需采購為主，行業(yè)傳統(tǒng)旺季支撐開工率維持季節(jié)性高位。
整體而言，當(dāng)前銅價受宏觀環(huán)境與基本面雙向交織影響，中東局勢及海外銅供應(yīng)均呈現(xiàn)偏弱韌性。在中東局勢無大幅惡化的前提下，供應(yīng)端對銅價支撐力度較強(qiáng)，預(yù)計(jì)5月銅價維持高位運(yùn)行，價格重心存在上移空間。
風(fēng)險(xiǎn)因素方面主要關(guān)注：中東局勢的進(jìn)一步動向；海外銅礦及冶煉生產(chǎn)運(yùn)營動態(tài)；內(nèi)外庫存邊際變化。
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