滬鋁主力連續(xù)合約7�6日表�(xiàn)�(qiáng)�(shì),盤中最高觸�22970�/�,距23000元整�(shù)�(guān)口僅一步之�,最終收�22885�/噸,較上一交易日結(jié)算價(jià)22660�/噸上�225�,漲�0.99%。成交量168849�,持�253183�。外盤方�,倫鋁同步上行,最新報(bào)3113.70美元/噸,較昨�(jié)3090.50美元/噸上�23.20美元,盤中最高觸�3124.50美元/噸�
【核心矛盾:�(chǎn)能天花板固化,供給彈性消失�
國內(nèi)電解鋁行�(yè)合規(guī)�(chǎn)能天花板�4500萬噸,截�2026年中期,�(yùn)行產(chǎn)能已逼近這一上限,年�(nèi)新增�(chǎn)能投放極其有�。據(jù)中國有色金屬工業(yè)�(xié)�(huì)�(shù)�(jù)�2026年上半年國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量約1980萬噸,同比增長僅1.2%,增速較往年明顯放�。供給端缺乏彈性,意味著任何需求邊際改善都�(huì)直接傳導(dǎo)至價(jià)格和利潤。與此同�(shí),云�、四川等水電鋁基地受枯水期影響,季節(jié)性減�(chǎn)壓力仍存,�(jìn)一步壓制供給釋��
【需求端:新能源汽車+光伏雙輪�(qū)�(dòng)�
鋁消�(fèi)�(jié)�(gòu)正在�(fā)生深刻變�。中國汽車工�(yè)�(xié)�(huì)�(shù)�(jù)顯示�2026年上半年新能源汽車產(chǎn)量同比增�32.5%,單車用鋁量較傳�(tǒng)燃油車提�40%-60%,主要增量來自一體化壓鑄車身、電池包殼體及底盤輕量化部件。光伏方面,中國光伏行業(yè)�(xié)�(huì)�(tǒng)�(jì)�2026年上半年國內(nèi)光伏新增裝機(jī)�108GW,同比增�28%,光伏邊框及支架用鋁需求持�(xù)放量。兩大賽道合�(jì)貢獻(xiàn)鋁消�(fèi)增量�120萬噸/�,占國內(nèi)鋁消�(fèi)比重提升�18%�
【產(chǎn)�(yè)鏈博弈:冶煉利潤高企,下游加工承壓�
�(dāng)前鋁�(jià)高位�(yùn)行,電解鋁冶煉環(huán)節(jié)利潤維持�2000-2500�/噸的區(qū)�,處于歷史偏高水�。但下游鋁加工企�(yè)面臨成本傳導(dǎo)不暢的困��鋁棒、鋁桿加工費(fèi)持續(xù)低迷,部分中小加工企�(yè)開工率不�60%。鋁型材�鋁板帶箔企業(yè)利潤空間被壓�,產(chǎn)�(yè)鏈利潤分配嚴(yán)重向上游傾斜。這種格局若持�(xù),可能抑制下游補(bǔ)庫意�,反過來制約鋁價(jià)上行空間�
【庫存與基差:現(xiàn)貨供需偏緊信號(hào)�
鋁期�(xiàn)基差近期持續(xù)收斂�7�6日長江現(xiàn)貨A00鋁均�(jià)22840�/�,滬鋁期貨結(jié)算價(jià)22815�/�,現(xiàn)貨升�25�/�,為近兩周以來首次轉(zhuǎn)�?,F(xiàn)貨升水通常意味著下游提貨積極性回�,貿(mào)易商囤貨意愿增強(qiáng)。但需要注意的�,當(dāng)前處于傳�(tǒng)消費(fèi)淡季,基差轉(zhuǎn)正是否具備持�(xù)性仍待觀�。若后續(xù)庫存去化加�,則鋁價(jià)有望獲得�(jìn)一步支��
【總�(jié)�
滬鋁逼近23000元關(guān)口,本質(zhì)上是供給約束與需求升�(jí)共同作用的結(jié)�。國�(nèi)�(chǎn)能天花板�(gòu)筑了�(jià)格底部支撐,新能源賽道的高增長打開了需求想象空�。但�(dāng)前鋁�(jià)已處于歷史偏高分位,下游承接能力邊際減弱,產(chǎn)�(yè)鏈利潤向單一�(huán)節(jié)過度集中不可持續(xù)。后�(xù)需�(guān)注宏觀政策節(jié)�、海外需求變化及庫存演變,警惕高位回�(diào)�(fēng)�(xiǎn)�