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銀價大幅波動產(chǎn)�(yè)鏈企�(yè)如何“接招�
日期�2026.07.08 資訊來源:上海證券報 瀏覽人次�1356
上半年,�市場呈現(xiàn)“前高后低,沖高后急劇回落”走勢。上海鋼�(lián)�(shù)�(jù)顯示�1�29日上�1號銀錠價格為30750�/千克�7�6日已跌至15220�/千克,較年內(nèi)高點(diǎn)腰斬�

受訪專家表示,短期資離場、宏觀政策�(yù)期改變等是這輪銀價下跌主�。銀價劇烈波動下,下游需求分化明�,光伏領(lǐng)域少銀化仍在推�(jìn),銀飾需求承�;AI等新興領(lǐng)域則帶來新的增量。面對銀�“過山�”式行�,產(chǎn)�(yè)鏈企�(yè)“各顯神�”,對沖銀價波動風(fēng)��

供需緊張局面有所緩解

對于銀價本輪大跌,上海市普陀區(qū)白銀�(xié)會秘書長姚玉杰認(rèn)�,主要原因是短期資金離場的技�(shù)性調(diào)�。白銀與黃金高度正相關(guān),隨著美�(lián)儲政策預(yù)期反�(zhuǎn)與地緣局勢持�(xù)緊張,高彈性交易明顯退潮。白銀價格方向主要由金融屬性與投資需求決�,短期戰(zhàn)�(shù)資金的集中�(jìn)出導(dǎo)致價格劇烈波�,此類行情往往先于或偏離基本面�

某銀礦上市公司人士解釋稱,本輪銀價以宏觀金融�(yù)期變動為短期擾動,下跌核心誘因是美國通脹�(shù)�(jù)反彈、就�(yè)�(shù)�(jù)超預(yù)期強(qiáng)�,市場交易邏輯從降息�(yù)期轉(zhuǎn)向加息擔(dān)�,美債實(shí)際利率走高,投機(jī)資金集中離場放大了價格波動率,而非�(shí)體工�(yè)需求崩��

�(guān)于基本面�2026年全球白銀市場�(jié)�(gòu)性短缺局面仍未徹底扭�(zhuǎn),但供需缺口將明顯收�。姚玉杰表示�2026年白銀市場短缺�(guī)模預(yù)�(jì)回落�2300余噸,核心拖累來自白銀ETP投資需求的大幅削減。現(xiàn)貨庫存方�,COMEX、上期所及上金所庫存同步回升,租賃利率與TD遞延�(fèi)趨于中�,白銀�(xiàn)貨市場已從結(jié)�(gòu)性緊缺轉(zhuǎn)向緊平衡�

高價催化下的回收銀放量成為供給端一大變�。上海鋼�(lián)白銀分析師黃廷說,高價刺激回收銀�(chǎn)�(yè)的加速發(fā)�。雖然當(dāng)前光伏行�(yè)尚未�(jìn)入大�(guī)模組件報廢回收周期,但全球電子廢棄物處置�(guī)模逐年�(kuò)�,持�(xù)�(wěn)定貢�(xiàn)再生銀原料。預(yù)�(jì)2026年全球白銀回收量同比提升近10%,增�6575�,將�(chuàng)近年新高,�(jìn)一步緩解供�(yīng)壓力�

姚玉杰表示,部分白銀制品持有者擔(dān)憂銀價長期低位運(yùn)�,尋求拋售變�(xiàn),也是回收銀量增長因素之一�

銀價波動導(dǎo)致下游需求分化明�

銀價大幅起落之�,白銀下游需求呈�(xiàn)明顯�(jié)�(gòu)性分化,光伏行業(yè)少銀化趨勢壓制用銀需求增�,但AI算力�(chǎn)�(yè)或會開辟新的白銀需求增長空��

銀價回落后,價格敏感度最高的銀飾、銀器消�(fèi)修復(fù)�(jìn)程緩�。一家品牌珠寶店店員告訴記者,目前購買銀飾的消費(fèi)者減�,出于送禮需求的“小件”(銀飾)銷量尚可�“大件”(指銀條)則銷量停��

姚玉杰表示:此前銀價高企,價格敏感度高的銀飾與銀器行�(yè)受影響嚴(yán)�,用銀需求大幅萎縮;即便�(dāng)前銀價腰斬,這些�(lǐng)域用銀需求恢�(fù)有限且過程緩�。一方面,當(dāng)前銀價仍處歷史相對高�,消�(fèi)者消化漲價沖擊仍需時日;另一方面,居民可支配收入、匯率波�、整體經(jīng)�(jì)�(huán)境等非價格因素也在制約銀飾消�(fèi)回暖�

作為白銀第一大工�(yè)消費(fèi)賽道,光伏行�(yè)少銀化趨勢也在拖累該�(lǐng)域用銀需��

例如,帝科股�4月發(fā)布的定增�(yù)案提�,降低銀耗已從成本優(yōu)化項(xiàng)升級為電池制造環(huán)節(jié)的生存必需。銅、鎳等金屬因其價格低廉且儲量豐富,成為替代銀漿的首選材料。當(dāng)�,主流技�(shù)路線如TOPCon、HJT和BC電池對銀漿的依賴程度不同,但無一例外都在探索少銀化路徑�

姚玉杰認(rèn)為:短期�,國�(nèi)光伏�(chǎn)能飽�、自4月起取消光伏等產(chǎn)品增值稅出口退�,或?qū)е聡鴥?nèi)光伏裝機(jī)增速放�;長期看,光伏少銀化已是不可逆的�(chǎn)�(yè)趨勢,在不久的將�,太陽能電池板制造商將優(yōu)先采用少銀技�(shù)�

黃廷表示,銀包銅等少銀化技�(shù)已實(shí)�(xiàn)GW級量�(chǎn),無銀化的銅電鍍技�(shù)也已�(guī)?;瘧?yīng)用,這部分減量不易恢�(fù)。光伏企�(yè)少銀�、去銀化設(shè)備工藝投資巨大,且替代技�(shù)在降本同時性能也相對穩(wěn)�。此外,銀價雖階段性下�,但仍高于去年前三季度均價,長期或仍以震蕩上行為�,行�(yè)不會輕易退回高成本且價格不�(wěn)定的純銀工藝�

對于白銀整體工業(yè)需�,上述銀礦上市公司人士認(rèn)為,白銀長期基本面依舊堅(jiān)�(shí),且白銀已經(jīng)升級為AI算力核心金屬。傳�(tǒng)光伏僅為白銀基礎(chǔ)需求來�,高速光模塊、AI服務(wù)器、高端電子封�、算力基站等硬件均依賴白銀�(yōu)異的高導(dǎo)電性能,算力產(chǎn)�(yè)鏈打開了白銀的全新需求增長曲線,中長期有望帶動全球白銀工業(yè)總需求持�(xù)上行�

上下游企�(yè)多措并舉�(yīng)對銀價波�

面對銀�“過山�”式波�,白銀冶煉、銀材加�、光伏電池全�(chǎn)�(yè)鏈企�(yè)均建立配套機(jī)�,通過定價模式、金融工�、技�(shù)�(zhuǎn)型三重路徑抵御原料價格風(fēng)險�

上游冶煉企業(yè)以多元計(jì)�、系�(tǒng)化風(fēng)控體系對沖波動。有銀礦公司相�(guān)�(fù)�(zé)人介�,企�(yè)采購礦粉白銀�(jì)價包含月均價、旬�、點(diǎn)價多種模�,依托長期合作客戶體�,購銷環(huán)節(jié)未出�(xiàn)違約情況。針對銀價暴漲暴跌帶來的�(jīng)營壓�,公司設(shè)立專門價格管理委員�,定期研判白銀價格走勢、排查經(jīng)營風(fēng)�,綜合運(yùn)用期貨、期�(quán)衍生品工具管理價格風(fēng)��

中游銀基材料制造企�(yè)依靠合理定價模式、白銀租賃、衍生品對沖鎖定加工利潤。福�(dá)合金6�23日回�(fù)投資者時表示,公司根�(jù)客戶訂單采購白銀等原材料,定價采�“銀�+加工制造費(fèi)�”模式,通過鎖定合同價格、保持一定安全庫�、優(yōu)化訂單采購和成本�(fèi)用管理等方式對沖原材料價格下跌風(fēng)��

帝科股份則采用背靠背約銀模式,不直接承擔(dān)銀�(diǎn)價格大幅波動的風(fēng)險;針對購銷訂單白銀差額開展期貨對沖,同時落地白銀租賃�(yè)�(wù),公司向銀行支付白銀租賃�(fèi)�

下游光伏終端企業(yè)將少銀化技�(shù)布局作為長期�(fēng)險對沖手�。某頭部光伏企業(yè)人士告訴記者,光伏企業(yè)都在推動無銀�、少銀化方案,這已是大勢所�。若后續(xù)銀價出�(xiàn)上漲,至少對光伏企業(yè)來講,能夠有降本的替代方��
免責(zé)聲明:本文僅代表作者本人觀�(diǎn),與全球礦產(chǎn)資源�(wǎng)無關(guān)� 文章�(nèi)容僅供參考,不構(gòu)成投資建�。請讀者僅作參�,并請自行承�(dān)全部�(zé)��
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