4�13� 印尼能源與礦�(chǎn)資源部(ESDM)正式官宣,將于2026 � 4 � 15 日起�(zhí)行全新修訂的
鎳礦基準(zhǔn)�(jià)(HPM)計(jì)算公�,核心條款迎來歷史性調(diào)�。此次政策不僅大幅上�(diào)高品位鎳礦修正系�(shù),更首次系統(tǒng)性將�、鐵、鉻等伴生元素納入計(jì)�(jià)體系,標(biāo)志著印尼鎳礦定價(jià)�(jī)制從單一
鎳價(jià)主導(dǎo),邁向多元素綜合�(jià)值核算的新階�,將深刻重塑全球鎳產(chǎn)�(yè)鏈成本與�(mào)易格局�
一、核心條款巨變:高品位溢�(jià)翻�,伴生元素價(jià)值重�
新版 HPM 公式的核心調(diào)整集中在兩大維度,直接決定鎳礦交易定�(jià)邏輯�
1、鎳品位修正系數(shù)(CF)大幅上�(diào)
1.6% 基準(zhǔn)品位鎳礦的修正系�(shù)由原 17%跳升� 30%,提升幅度超 76%�
明確品位階梯定價(jià):鎳品位每下� 0.1%,修正系�(shù)同步降低 1%,高品位礦的溢價(jià)效應(yīng)被顯著放��
2、伴生元素全面納入計(jì)�(jià)
新增鈷(Co�、鐵(Fe)、鉻(Cr)價(jià)值核�,三者修正系�(shù)分別�(shè)定為30%�30%�10%�
�(shè)置計(jì)�(jià)門檻:僅當(dāng)鈷含�≥0.05% 且鐵含量≤35% �(shí),伴生元素價(jià)值方可計(jì)入公��
新公式:HPM 鎳礦 =�(� HMA×% Ni×CF �)+(� HMA×% Co×CF �)+(� HMA×% Fe×CF �)+(� HMA×% Cr×CF �)�×(1-MC)�
二、政策意圖:資源�(jià)值最大化,強(qiáng)化全球定�(jià)�(quán)
印尼作為全球最大鎳供應(yīng)國(�(chǎn)量占比超 60%�,此� HPM 改革并非�(jiǎn)單價(jià)格調(diào)�,而是其資源戰(zhàn)略的�(guān)鍵落子:
1、提升資源綜合收益:將此前被忽視的伴生鈷、鐵�(jià)值貨幣化,直接增加國家非稅收入(PNBP�,同�(shí)倒逼礦企提升伴生資源回收技�(shù),推�(dòng)�(chǎn)�(yè)� “粗放開采” � “精細(xì)化利�” �(zhuǎn)��
2、引�(dǎo)�(chǎn)�(yè)�(jié)�(gòu)�(yōu)化:高品位礦修正系數(shù)大幅上調(diào),將顯著提升高品位礦的市�(chǎng)溢價(jià),引�(dǎo)資本向高附加�、低能耗的高品位礦�(xiàng)目傾斜,契合印尼推動(dòng)鎳產(chǎn)�(yè)鏈升�(jí)的長期目�(biāo)�
3、鞏固全球定�(jià)主導(dǎo)�(quán):通過完善定價(jià)公式,�(jìn)一步增�(qiáng) HPM 作為全球鎳礦�(mào)易核心基�(zhǔn)的權(quán)威�,打� “資源出口國缺乏定�(jià)�(quán)” 的被�(dòng)局��
�、市�(chǎng)影響:成本抬升預(yù)期升溫,�(chǎn)�(yè)鏈格局重構(gòu)
新政將于 4 � 15 日正式實(shí)�,已引發(fā)全球鎳市�(chǎng)�(qiáng)烈反響,短期與中長期影響將逐步顯現(xiàn)�
1、短期:鎳礦成本中樞上移
高品位礦修正系數(shù)翻� + 伴生元素�(jì)�(jià),將直接推高印尼鎳礦 FOB 基準(zhǔn)�(jià)。對(duì)于鎳品位 1.5%-1.6% 的主流礦�,單噸鎳礦基�(zhǔn)�(jià)�(yù)�(jì)提升 5-8 美元,成本壓力將沿產(chǎn)�(yè)鏈向鎳鐵、MHP�硫酸�等環(huán)節(jié)傳導(dǎo)�
2、中期:�(mào)易結(jié)�(gòu)與礦企策略調(diào)�
高品位礦溢價(jià)�(kuò)�,將促使冶煉廠優(yōu)先采購高品位礦以攤薄單位成本,低品位礦市�(chǎng)份額或被擠壓;礦企則將加速優(yōu)化開采計(jì)�,加大高品位礦產(chǎn)�,并提升伴生元素回收能力以對(duì)沖成本上��
3、長期:全球供應(yīng)鏈再平衡
印尼鎳礦成本抬升,將推動(dòng)全球鎳資源多元化布局,菲律賓、新喀里多尼亞等其他鎳主產(chǎn)區(qū)的資源價(jià)值將被重�;同�(shí),也將�(jìn)一步加速印尼本土冶煉產(chǎn)能擴(kuò)�,鞏固其在全球鎳加工�(lǐng)域的核心地位�
�、后市展望:政策組合拳持�(xù)�(fā)�,鎳�(jià)成本支撐�(qiáng)�
此次 HPM 改革,與印尼此前削減鎳礦開采配額�2026 年降幅超 30%�、上�(diào)特許�(quán)使用�(fèi)等政策形� “組合�”,共同構(gòu)� “控量提價(jià)、價(jià)值重�” 的資源管控體�。短期來�,鎳礦成本端支撐將顯著增�(qiáng),LME 鎳價(jià)及國�(nèi)鎳相�(guān)�(chǎn)品價(jià)格易漲難跌;中長�,全球鎳市場(chǎng)將在成本抬升與供�(yīng)收緊的雙重作用下,逐步形成新的供需平衡格局�