2025年8月20日，長(zhǎng)江綜合電池級(jí)碳酸鋰99.5%均價(jià)報(bào)收8.45萬元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰99.2%均價(jià)8.21萬元/噸，均較上一交易日下跌2000元；期貨方面，主力合約LC2411封死跌停板，收?qǐng)?bào)8.098萬元/噸，跌幅達(dá)8%。這一走勢(shì)與江特電機(jī)宜春銀鋰項(xiàng)目復(fù)產(chǎn)、枧下窩礦停產(chǎn)預(yù)期落空密切相關(guān)，市場(chǎng)供需博弈進(jìn)入新階段。
供應(yīng)端：復(fù)產(chǎn)潮沖擊短期預(yù)期，政策收緊長(zhǎng)期供給
1. 江特電機(jī)復(fù)產(chǎn)緩解供應(yīng)缺口
江特電機(jī)全資子公司宜春銀鋰于7月25日啟動(dòng)設(shè)備檢修及技術(shù)改造，8月20日正式復(fù)產(chǎn)。此次停產(chǎn)雖僅26天，但疊加寧德時(shí)代枧下窩礦區(qū)停產(chǎn)的傳聞，曾一度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)“江西鋰云母供應(yīng)收縮”的樂觀預(yù)期。然而，宜春銀鋰復(fù)產(chǎn)直接對(duì)沖了部分供給擔(dān)憂，期貨市場(chǎng)情緒迅速轉(zhuǎn)冷。
2. 政策收緊倒逼產(chǎn)能出清
新《礦產(chǎn)資源法》將鋰列為戰(zhàn)略性獨(dú)立礦種，要求氧化鋰品位≥0.4%方可按鋰礦開采。宜春8座鋰云母礦中，60%因品位不達(dá)標(biāo)面臨轉(zhuǎn)型或停產(chǎn)，僅永興材料、江特電機(jī)等高品位合規(guī)企業(yè)維持生產(chǎn)。這一政策雖長(zhǎng)期利好行業(yè)集中度提升，但短期導(dǎo)致部分低成本產(chǎn)能退出，市場(chǎng)供給彈性受限。
需求端：新能源車增速換擋，儲(chǔ)能增量難抵傳統(tǒng)領(lǐng)域疲軟
1. 新能源車市場(chǎng)進(jìn)入“弱增長(zhǎng)”周期
2025年第二季度全球新能源車銷量486.8萬輛，同比增長(zhǎng)30%，但增速較2024年明顯放緩。中國(guó)7月新能源車零售量環(huán)比下降12%，美國(guó)政策退坡導(dǎo)致電動(dòng)車購(gòu)置補(bǔ)貼將于9月30日終止，市場(chǎng)“搶裝”效應(yīng)消退。比亞迪、特斯拉等頭部車企雖保持市占率，但價(jià)格戰(zhàn)與庫(kù)存壓力迫使正極材料廠“以銷定產(chǎn)”，散單采購(gòu)意愿低迷。
2. 儲(chǔ)能領(lǐng)域需求尚未形成規(guī)模效應(yīng)
盡管全球儲(chǔ)能電池產(chǎn)量2025年1-6月達(dá)258GWh，同比增長(zhǎng)106%，但碳酸鋰在儲(chǔ)能領(lǐng)域的消費(fèi)占比僅18%，遠(yuǎn)低于動(dòng)力電池的60%。儲(chǔ)能訂單的季節(jié)性特征（多集中于四季度）導(dǎo)致當(dāng)前需求對(duì)鋰價(jià)支撐有限，市場(chǎng)更依賴“金九銀十”傳統(tǒng)旺季的備貨預(yù)期。
期貨市場(chǎng)：資金博弈加劇，基差修復(fù)需求迫切
1. 主力合約跌停反映悲觀預(yù)期
8月20日，碳酸鋰期貨全線跌停，LC2411合約持倉(cāng)量增至24.9萬手，沉淀資金56億元。機(jī)構(gòu)分析指出，此次暴跌源于：
供給復(fù)產(chǎn)沖擊：宜春銀鋰復(fù)產(chǎn)打破“供應(yīng)緊缺”敘事，青海鹽湖提鋰產(chǎn)能利用率回升至85%；
成本倒掛壓力：澳礦進(jìn)口成本已降至15.2萬元/噸，與現(xiàn)貨價(jià)差超7萬元，冶煉廠利潤(rùn)被壓縮；
技術(shù)面拋壓：LC2411合約跌破12萬元/噸關(guān)鍵支撐位，觸發(fā)止損盤。
2. 基差修復(fù)或成短期焦點(diǎn)
當(dāng)前期貨主力合約較現(xiàn)貨貼水超3000元/噸，若9月下游備貨啟動(dòng)，基差修復(fù)可能帶動(dòng)反彈。但國(guó)元期貨警告，中長(zhǎng)期供需過剩格局未改，2026年全球碳酸鋰過剩量或達(dá)25萬噸LCE，鋰價(jià)“反彈可能，反轉(zhuǎn)未至”。
未來走勢(shì)：短期震蕩尋底，長(zhǎng)期看成本與政策博弈
1. 短期（1-3個(gè)月）：8萬-9萬元/噸區(qū)間震蕩
利多因素：9月新能源車傳統(tǒng)旺季、青海鹽湖冬季減產(chǎn)預(yù)期；
利空因素：江特電機(jī)等企業(yè)復(fù)產(chǎn)、海外鋰礦進(jìn)口順暢。
2. 長(zhǎng)期（6-12個(gè)月）：成本支撐下移，政策主導(dǎo)格局
成本線探底：澳礦現(xiàn)金成本已降至5萬美元/噸（約36萬元/噸），云母礦成本8萬-10萬元/噸，鋰價(jià)底部或逐步下移；
政策風(fēng)向：若中國(guó)延續(xù)鋰資源戰(zhàn)略收儲(chǔ)，或歐盟碳關(guān)稅提高，可能改變供需平衡。