日本鋁業(yè)買家與力拓、South 32 等全球原鋁生產(chǎn)商之間的 2025 年第四季度（10 月至 12 月）定價談判正陷入異常漫長的博弈，雙方因升水報價存在顯著分歧遲遲未能達成共識。據(jù)三位直接參與談判的知情人士透露，這場自 9 月初啟動的談判已持續(xù)逾一個月，目前買家與賣家的報價差距仍超 15 美元 / 噸，談判大概率將拖延至 10 月底。
作為亞洲原鋁市場的風向標，日本季度升水談判的僵持態(tài)勢折射出全球鋁貿(mào)易格局的分化。談判初期，生產(chǎn)商基于亞洲需求低迷的現(xiàn)狀，給出的 Q4 船期原鋁升水報價為每噸 98 至 103 美元，這一水平較 Q3 的 108 美元 / 噸下降 5% 至 9%。此后雖有一家生產(chǎn)商將報價小幅下調(diào)至 97 美元 / 噸，但該報價很快過期，未能推動談判取得突破。
日本買家方則堅持更低的報價區(qū)間。一家日本加工廠人士直言，當前需求疲軟與庫存高企的雙重壓力下，買家群體的還價集中在 80 多美元 / 噸，與生產(chǎn)商報價存在明顯差距。“97 美元的報價已經(jīng)過期，我們已經(jīng)要求生產(chǎn)商重新報價，” 該人士補充稱，日本國內(nèi)汽車與建筑行業(yè)的需求疲軟態(tài)勢未改，截至 5 月底，日本主要港口鋁庫存已環(huán)比增長 3.34% 至 33.1 萬噸，這讓買家缺乏接受高價的動力。據(jù)悉，美國對進口汽車加征的 25% 關(guān)稅已顯著沖擊日本汽車出口，間接拖累了原鋁需求，2025 年 2 月日本原鋁進口量同比已下降 14%。
生產(chǎn)商的強硬立場則源于歐美市場升水的持續(xù)飆升形成的 “比價效應(yīng)”。數(shù)據(jù)顯示，10 月 6 日美國中西部鋁升水一度觸及創(chuàng)紀錄的 1697 美元 / 噸，自今年 1 月以來漲幅高達 250%，這一價格已完全體現(xiàn) 50% 的進口關(guān)稅成本。歐洲市場同樣熱度高漲，完稅鋁升水自 6 月以來上漲 46%，目前已達 266 美元 / 噸。“美國和歐洲的升水不斷上漲，必然導(dǎo)致原本流向亞洲的貨源轉(zhuǎn)向高溢價市場，亞洲供應(yīng)將趨緊，” 一位生產(chǎn)商人士解釋稱，這種區(qū)域價差讓賣方難以接受買家的低價訴求。
值得注意的是，全球鋁市場的結(jié)構(gòu)性分化進一步加劇了談判的復(fù)雜性。一方面，亞洲市場正面臨供應(yīng)過剩壓力，印尼加里曼丹鋁業(yè)等新項目將于年底前釋放一期 50 萬噸產(chǎn)能，疊加美國關(guān)稅政策導(dǎo)致的部分貨源回流，區(qū)域供應(yīng)寬松格局難改；另一方面，歐美市場因關(guān)稅壁壘與庫存下降，非俄羅斯鋁供應(yīng)稀缺，推動升水持續(xù)走高。這種 “西熱東冷” 的格局讓買賣雙方各有支撐依據(jù)，成為談判僵持的核心原因。
談判僵局已對產(chǎn)業(yè)鏈兩端產(chǎn)生連鎖影響。對日本鋁加工企業(yè)而言，Q4 升水未定導(dǎo)致原材料成本規(guī)劃受阻，部分企業(yè)已暫緩短期生產(chǎn)計劃調(diào)整；對生產(chǎn)商來說，談判拖延可能影響四季度出貨節(jié)奏，尤其在印尼新增產(chǎn)能即將釋放的背景下，出貨效率下降或加劇庫存壓力�；ㄆ煦y行此前曾提示，受美國關(guān)稅政策與需求疲軟影響，未來數(shù)月基本金屬市場將面臨挑戰(zhàn)，鋁價或呈中性至看跌態(tài)勢。
業(yè)內(nèi)分析認為，短期來看，雙方的博弈焦點將集中在歐美升水的可持續(xù)性與日本需求的復(fù)蘇信號上。若美國中西部升水維持高位，生產(chǎn)商或持續(xù)挺價；若日本港口庫存進一步攀升，買家的議價底氣將更足。市場普遍預(yù)計，最終達成的升水水平或?qū)⒔橛?85 至 95 美元 / 噸之間，而這場拉鋸戰(zhàn)的結(jié)果，也將成為四季度亞洲原鋁市場走勢的重要風向標。