上半�,白銀市場呈現(xiàn)“前高后低,沖高后急劇回落”走勢。上海鋼�(lián)�(shù)�(jù)顯示�1�29日上�1�(hào)銀錠價(jià)格為30750�/千克�7�6日已跌至15220�/千克,較年內(nèi)高點(diǎn)腰斬�
受訪專家表示,短期資�離場、宏觀政策�(yù)期改變等是這輪銀�(jià)下跌主因。銀�(jià)劇烈波動(dòng)�,下游需求分化明顯,光伏�(lǐng)域少銀化仍在推�(jìn),銀飾需求承�;AI等新興領(lǐng)域則帶來新的增量。面�(duì)銀�(jià)“過山�”式行�,產(chǎn)�(yè)鏈企�(yè)“各顯神�”,對(duì)沖銀�(jià)波動(dòng)�(fēng)�(xiǎn)�
供需緊張局面有所緩解
�(duì)于銀�(jià)本輪大跌,上海市普陀區(qū)白銀�(xié)�(huì)秘書長姚玉杰�(rèn)�,主要原因是短期資金離場的技�(shù)性調(diào)整。白銀與黃金高度正相關(guān),隨著美�(lián)�(chǔ)政策�(yù)期反�(zhuǎn)與地緣局勢持�(xù)緊張,高彈性交易明顯退�。白銀�(jià)格方向主要由金融屬性與投資需求決�,短期戰(zhàn)�(shù)資金的集中�(jìn)出導(dǎo)致價(jià)格劇烈波�(dòng),此類行情往往先于或偏離基本面�
某銀礦上市公司人士解釋稱,本輪銀�(jià)以宏觀金融�(yù)期變�(dòng)為短期擾�(dòng),下跌核心誘因是美國通脹�(shù)�(jù)反彈、就�(yè)�(shù)�(jù)超預(yù)期強(qiáng)�,市場交易邏輯從降息�(yù)期轉(zhuǎn)向加息擔(dān)憂,美債�(shí)際利率走�,投�(jī)資金集中離場放大了價(jià)格波�(dòng)�,而非�(shí)體工�(yè)需求崩��
�(guān)于基本面�2026年全球白銀市場�(jié)�(gòu)性短缺局面仍未徹底扭�(zhuǎn),但供需缺口將明顯收�。姚玉杰表示�2026年白銀市場短缺�(guī)模預(yù)�(jì)回落�2300余噸,核心拖累來自白銀ETP投資需求的大幅削減。現(xiàn)貨庫存方�,COMEX、上期所及上金所庫存同步回升,租賃利率與TD遞延�(fèi)趨于中�,白銀�(xiàn)貨市場已從結(jié)�(gòu)性緊缺轉(zhuǎn)向緊平衡�
高價(jià)催化下的回收銀放量成為供給端一大變量。上海鋼�(lián)白銀分析師黃廷說,高�(jià)刺激回收銀�(chǎn)�(yè)的加速發(fā)展。雖然當(dāng)前光伏行�(yè)尚未�(jìn)入大�(guī)模組件報(bào)廢回收周�,但全球電子廢棄物處置規(guī)模逐年�(kuò)容,持續(xù)�(wěn)定貢�(xiàn)再生銀原料。預(yù)�(jì)2026年全球白銀回收量同比提升近10%,增�6575�,將�(chuàng)近年新高,�(jìn)一步緩解供�(yīng)壓力�
姚玉杰表�,部分白銀制品持有者擔(dān)憂銀�(jià)長期低位�(yùn)行,尋求拋售變現(xiàn),也是回收銀量增長因素之一�
銀�(jià)波動(dòng)�(dǎo)致下游需求分化明�
銀�(jià)大幅起落之下,白銀下游需求呈�(xiàn)明顯�(jié)�(gòu)性分化,光伏行業(yè)少銀化趨勢壓制用銀需求增�,但AI算力�(chǎn)�(yè)或會(huì)開辟新的白銀需求增長空��
銀�(jià)回落后,�(jià)格敏感度最高的銀�、銀器消�(fèi)修復(fù)�(jìn)程緩慀一家品牌珠寶店店員告訴記�,目前購買銀飾的消費(fèi)者減少,出于送禮需求的“小件”(銀飾)銷量尚可�“大件”(指銀條)則銷量停��
姚玉杰表示:此前銀�(jià)高企,價(jià)格敏感度高的銀飾與銀器行�(yè)受影響嚴(yán)�,用銀需求大幅萎�;即便當(dāng)前銀�(jià)腰斬,這些�(lǐng)域用銀需求恢�(fù)有限且過程緩�。一方面,當(dāng)前銀�(jià)仍處歷史相對(duì)高位,消�(fèi)者消化漲�(jià)沖擊仍需�(shí)日;另一方面,居民可支配收入、匯率波�(dòng)、整體經(jīng)�(jì)�(huán)境等非價(jià)格因素也在制約銀飾消�(fèi)回暖�
作為白銀第一大工�(yè)消費(fèi)賽道,光伏行�(yè)少銀化趨勢也在拖累該�(lǐng)域用銀需��
例如,帝科股�4月發(fā)布的定增�(yù)案提出,降低銀耗已從成本優(yōu)化項(xiàng)升級(jí)為電池制造環(huán)節(jié)的生存必需。銅、鎳等金屬因其價(jià)格低廉且�(chǔ)量豐�,成為替代銀漿的首選材料。當(dāng)�,主流技�(shù)路線如TOPCon、HJT和BC電池�(duì)銀漿的依賴程度不同,但無一例外都在探索少銀化路��
姚玉杰認(rèn)為:短期看,國內(nèi)光伏�(chǎn)能飽�、自4月起取消光伏等產(chǎn)品增值稅出口退稅,�?qū)е聡鴥?nèi)光伏裝機(jī)增速放�;長期看,光伏少銀化已是不可逆的�(chǎn)�(yè)趨勢,在不久的將�,太陽能電池板制造商將優(yōu)先采用少銀技�(shù)�
黃廷表示,銀包銅等少銀化技�(shù)已實(shí)�(xiàn)GW�(jí)量產(chǎn),無銀化的銅電鍍技�(shù)也已�(guī)?;瘧?yīng)用,這部分減量不易恢�(fù)。光伏企�(yè)少銀�、去銀化設(shè)備工藝投資巨大,且替代技�(shù)在降本同�(shí)性能也相�(duì)�(wěn)�。此�,銀�(jià)雖階段性下�,但仍高于去年前三季度均�(jià),長期或仍以震蕩上行為主,行�(yè)不會(huì)輕易退回高成本且價(jià)格不�(wěn)定的純銀工藝�
�(duì)于白銀整體工業(yè)需�,上述銀礦上市公司人士認(rèn)為,白銀長期基本面依舊堅(jiān)�(shí),且白銀已經(jīng)升級(jí)為AI算力核心金屬。傳�(tǒng)光伏僅為白銀基礎(chǔ)需求來�,高速光模塊、AI服務(wù)�、高端電子封�、算力基站等硬件均依賴白銀�(yōu)異的高導(dǎo)電性能,算力產(chǎn)�(yè)鏈打開了白銀的全新需求增長曲�,中長期有望帶動(dòng)全球白銀工業(yè)總需求持�(xù)上行�
上下游企�(yè)多措并舉�(yīng)�(duì)銀�(jià)波動(dòng)
面對(duì)銀�(jià)“過山�”式波�(dòng),白銀冶煉、銀材加工、光伏電池全�(chǎn)�(yè)鏈企�(yè)均建立配套機(jī)�,通過定價(jià)模式、金融工�、技�(shù)�(zhuǎn)型三重路徑抵御原料價(jià)格風(fēng)�(xiǎn)�
上游冶煉企業(yè)以多元計(jì)�(jià)、系�(tǒng)化風(fēng)控體系對(duì)沖波�(dòng)。有銀礦公司相�(guān)�(fù)�(zé)人介�,企�(yè)采購礦粉白銀�(jì)�(jià)包含月均�(jià)、旬�(jià)、點(diǎn)�(jià)多種模式,依托長期合作客戶體�,購銷環(huán)節(jié)未出�(xiàn)違約情況。針�(duì)銀�(jià)暴漲暴跌帶來的經(jīng)營壓�,公司設(shè)立專門�(jià)格管理委員會(huì),定期研判白銀�(jià)格走勀排查經(jīng)營風(fēng)�(xiǎn),綜合運(yùn)用期�、期�(quán)衍生品工具管理價(jià)格風(fēng)�(xiǎn)�
中游銀基材料制造企�(yè)依靠合理定價(jià)模式、白銀租賃、衍生品�(duì)沖鎖定加工利�。福�(dá)合金6�23日回�(fù)投資者時(shí)表示,公司根�(jù)客戶訂單采購白銀等原材料,定�(jià)采用“銀�(jià)+加工制造費(fèi)�”模式,通過鎖定合同�(jià)�、保持一定安全庫�、優(yōu)化訂單采購和成本�(fèi)用管理等方式�(duì)沖原材料�(jià)格下跌風(fēng)�(xiǎn)�
帝科股份則采用背靠背約銀模式,不直接承擔(dān)銀�(diǎn)�(jià)格大幅波�(dòng)的風(fēng)�(xiǎn);針�(duì)購銷訂單白銀差額開展期貨�(duì)�,同�(shí)落地白銀租賃�(yè)�(wù),公司向銀行支付白銀租賃�(fèi)�
下游光伏終端企業(yè)將少銀化技�(shù)布局作為長期�(fēng)�(xiǎn)�(duì)沖手�。某頭部光伏企業(yè)人士告訴記者,光伏企業(yè)都在推動(dòng)無銀�、少銀化方�,這已是大勢所趨。若后續(xù)銀�(jià)出現(xiàn)上漲,至少對(duì)光伏企業(yè)來講,能夠有降本的替代方��
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