2025年8月21日，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鉑金均價(jià)達(dá)到323元/克，較上一交易日上漲5元；國(guó)際市場(chǎng)上，鉑
金價(jià)格均價(jià)1343.5美元/盎司，上漲26美元。這一價(jià)格變動(dòng)背后，是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、供需關(guān)系緊張以及市場(chǎng)情緒波動(dòng)等多重因素的共同作用。
美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推動(dòng)美元走弱，利好鉑金價(jià)格
近期，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策動(dòng)向成為全球金融市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。7月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員在降息問(wèn)題上存在分歧，但市場(chǎng)普遍預(yù)期9月降息的可能性高達(dá)85%。這一預(yù)期直接推動(dòng)了美元的走弱，而美元作為全球主要儲(chǔ)備貨幣，其走勢(shì)對(duì)以美元計(jì)價(jià)的貴金屬價(jià)格具有重要影響。美元走弱通常利好黃金、鉑金等貴金屬，因?yàn)檫@使得這些金屬對(duì)于持有其他貨幣的投資者來(lái)說(shuō)更具吸引力。因此，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的升溫成為推動(dòng)鉑金價(jià)格上漲的重要因素之一。
供需關(guān)系緊張，鉑金市場(chǎng)面臨缺口
從供需關(guān)系來(lái)看，鉑金市場(chǎng)目前面臨著較為緊張的局面。供應(yīng)方面，南非作為全球最大的鉑金生產(chǎn)國(guó)，其產(chǎn)量受到礦山老化、勞資糾紛以及電力缺口等因素的影響，預(yù)計(jì)2025年產(chǎn)量將同比下滑5%至171噸。此外，俄羅斯出口的潛在風(fēng)險(xiǎn)以及汽車催化劑回收量增長(zhǎng)不足（年增不足12%）也進(jìn)一步加劇了供應(yīng)緊張的局面。
需求方面，鉑金在多個(gè)領(lǐng)域都有著廣泛的應(yīng)用。在汽車行業(yè)，隨著混合動(dòng)力車滲透率的突破（達(dá)到25%），每車鉑用量增加0.3克，推動(dòng)了2025年汽車領(lǐng)域鉑金需求達(dá)到324.5萬(wàn)盎司。同時(shí)，氫能經(jīng)濟(jì)的崛起也為鉑金市場(chǎng)帶來(lái)了新的增長(zhǎng)點(diǎn)。質(zhì)子交換膜燃料電池對(duì)鉑金的需求已經(jīng)突破10萬(wàn)盎司，并且在歐盟與中國(guó)氫能政策的共振下，其年復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)到30%。盡管2025年工業(yè)需求因新玻璃產(chǎn)能增加有限而同比下降9%，但對(duì)整體需求的影響較小。
庫(kù)存緊張與回收情況加劇市場(chǎng)波動(dòng)
庫(kù)存方面，地上顯性庫(kù)存已經(jīng)從2023年的300-400萬(wàn)盎司暴跌至79噸，僅夠支撐4個(gè)月的需求，其消耗速度堪比2008年白銀庫(kù)存危機(jī)。庫(kù)存的緊張進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)，使得鉑金價(jià)格更容易受到供需關(guān)系變化的影響。
在回收方面，汽車催化劑回收量雖然同比增長(zhǎng)，但小型拆車場(chǎng)可能出于等待價(jià)格上漲的考慮而留存材料，這也在一定程度上影響了市場(chǎng)的供應(yīng)。
政策與消息面影響長(zhǎng)期趨勢(shì)
政策與消息面也對(duì)鉑金市場(chǎng)產(chǎn)生了重要影響。美國(guó)關(guān)稅調(diào)整曾經(jīng)導(dǎo)致庫(kù)存積壓，但鉑金作為戰(zhàn)略礦產(chǎn)的地位認(rèn)定快速化解了這一風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，中美清潔能源政策的疊加（中國(guó)“十四五”氫能專項(xiàng)+美國(guó)IRA法案）將進(jìn)一步刺激工業(yè)需求，為鉑金市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展提供了有力支撐。
龍頭企業(yè)動(dòng)態(tài)與行業(yè)展望
在龍頭企業(yè)方面，貴研鉑業(yè)等國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的貴金屬新材料企業(yè)可能受益于鉑金價(jià)格上漲及氫能經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的需求增長(zhǎng)。其他珠寶企業(yè)如周大福、老鳳祥等雖然鉑金飾品價(jià)格穩(wěn)定，但也可能面臨成本上升的壓力。
展望未來(lái)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的進(jìn)一步明確、供需關(guān)系的持續(xù)緊張以及氫能經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，鉑金價(jià)格有望繼續(xù)保持上漲態(tài)勢(shì)。然而，市場(chǎng)也需密切關(guān)注庫(kù)存變化、回收情況以及政策與消息面的動(dòng)向，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的市場(chǎng)波動(dòng)。