2025年12月24日，長江現(xiàn)貨1
#鈷均價報419000元/噸，較上一交易日上漲2000元。國內(nèi)鈷市場延續(xù)上行態(tài)勢，原料供應(yīng)緊張預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，推動鈷價再獲支撐。市場交投氛圍偏暖，貿(mào)易端觀望情緒與惜售心態(tài)并存，下游企業(yè)按需采購，供需兩端的微妙平衡進(jìn)一步強化了鈷價的上行韌性。
供應(yīng)端：全球資源高度集中，短期擾動疊加長期收縮。剛果（金）占據(jù)全球76%的鈷產(chǎn)量，其政策變動直接主導(dǎo)全球鈷供應(yīng)格局。此次暫停手工銅鈷礦加工，疊加此前出口禁令、后續(xù)配額制管控，將導(dǎo)致2025年全球鈷有效供給同比大幅下降，而手工礦復(fù)產(chǎn)周期長、成本高，短期內(nèi)難以彌補供應(yīng)缺口。此外，全球鈷礦以伴生礦為主，產(chǎn)量受主金屬開采節(jié)奏制約，2025年全球礦產(chǎn)鈷產(chǎn)量延續(xù)下滑態(tài)勢，再生鈷產(chǎn)能釋放緩慢，進(jìn)一步加劇供需矛盾，為鈷價提供堅實支撐。
需求端：新興領(lǐng)域爆發(fā)式增長，鈷需求剛性凸顯。鈷作為高性能電池核心材料，需求端受益于新能源汽車、3C消費電子、AI設(shè)備三大賽道的持續(xù)擴張。新能源汽車領(lǐng)域，2025年全球銷量突破1500萬輛，三元鋰電滲透率企穩(wěn)回升，單輛車鈷用量維持高位，全年新能源汽車對鈷需求預(yù)計達(dá)9.16萬噸，較2020年增長超270%；3C消費電子領(lǐng)域，換機潮與AI設(shè)備帶電量提升雙重驅(qū)動，鈷酸鋰需求爆發(fā)式增長，行業(yè)龍頭鈷酸鋰出貨量同比增幅超50%；此外，儲能、高端合金等領(lǐng)域需求穩(wěn)步增長，進(jìn)一步打開鈷需求天花板，供需緊平衡格局持續(xù)強化。
市場預(yù)期：政策擾動疊加資金布局，情緒助推價格上行。剛果（金）對鈷資源管控態(tài)度明確，從出口禁令到配額制，再到暫停手工礦加工，持續(xù)釋放供給收縮信號，市場對原料緊張的預(yù)期不斷升溫，貿(mào)易端惜售、下游補庫需求增加，推動鈷價穩(wěn)步上行。資本市場方面，A股鈷礦相關(guān)個股表現(xiàn)活躍，資金關(guān)注度提升，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)通過資源布局、回收利用等方式保障原料供應(yīng)，進(jìn)一步強化市場對鈷行業(yè)景氣周期的信心。同時，鈷價自年初以來漲幅已超130%，行業(yè)盈利彈性凸顯，吸引資金持續(xù)布局，為價格上漲提供額外動力。
對于后市走勢，需聚焦供需核心邏輯，辯證看待短期波動與中長期趨勢。中長期來看，鈷價高位運行邏輯未被破壞：需求端，新能源汽車、AI設(shè)備等新興領(lǐng)域增長具備極強剛性，2026-2027年鈷需求仍將保持兩位數(shù)增長；供應(yīng)端，剛果（金）配額制管控、手工礦供給受限、礦產(chǎn)鈷產(chǎn)量下滑等因素長期存在，全球鈷供需缺口預(yù)計進(jìn)一步擴大，鈷價中樞有望穩(wěn)定在35萬元/噸以上，具備中長期配置價值。
但短期需警惕情緒炒作后的回調(diào)風(fēng)險。當(dāng)前市場已充分計入供給收縮預(yù)期，鈷價處于高位區(qū)間，若剛果（金）政策出現(xiàn)松動、下游補庫周期結(jié)束，或出現(xiàn)獲利盤了結(jié)導(dǎo)致價格震蕩。業(yè)內(nèi)人士建議，投資者應(yīng)理性看待短期波動，避免盲目追高，重點關(guān)注剛果（金）配額政策落地情況、全球庫存去化速度及下游需求兌現(xiàn)節(jié)奏，中長期可逢回調(diào)布局具備資源保障能力的產(chǎn)業(yè)鏈龍頭標(biāo)的。