隨著中國(guó)股市和國(guó)際油�(jià)大跌,全球股市本周一全線飄綠,造就了令人心驚膽�(zhàn)�“黑色星期一”。截至周二收�,全球股市仍在震蕩之�。美�(guó)三大股指——道瓊斯工�(yè)平均指數(shù)、標(biāo)�(zhǔn)普爾500指數(shù)和納斯達(dá)克過(guò)去五�(gè)交易日下跌約10%�
不過(guò)周二道瓊斯指�(shù)�320�(diǎn),漲�2%;標(biāo)�500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指�(shù)�(kāi)盤也分別上漲�2%�3%。周三早盤時(shí),美股也略有上漲,盡管漲幅此后略有回吐。此后也有不少樂(lè)觀的聲音出�(xiàn)。但�(wú)論如何全球投資者信心顯然已受到�(yán)重打��
金融危機(jī)是否再次�(lái)臨,又或者只是虛驚一�(chǎng)?而針�(duì)中國(guó)因素在其中究竟扮演著什么樣的角色各方眾�(shuō)紛紜�
危機(jī)還未�(fā)生震蕩逐漸減弱
或許從目前看,一�(chǎng)全球或是亞洲的金融危�(jī)尚未出現(xiàn)�
摩根士丹�、高盛等投資�(jī)�(gòu)�(rèn)�,即使近期新興市�(chǎng)遭遇拋售,上世紀(jì)90年代的亞洲金融危�(jī)也不可能重演。高盛報(bào)告指�,亞洲國(guó)家整體外�(chǔ)尚算充足,和上�(gè)世紀(jì)90年代金融危機(jī)�(shí)期相�,亞洲國(guó)家的基本面總體改�,不可能出現(xiàn)外儲(chǔ)急劇疲弱的危�(xiǎn)�
8�26�,中�(guó)人民銀行決定降�(zhǔn)降息,金融機(jī)�(gòu)一年期存貸款基�(zhǔn)利率下調(diào)0�25�(gè)百分�(diǎn),至1�75%�4�6%;同�(shí)將金融機(jī)�(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率下�(diào)0�5�(gè)百分�(diǎn),大型金融機(jī)�(gòu)和中小型金融�(jī)�(gòu)的準(zhǔn)備金率分別降�17�5%�14%�
�(duì)�,外界普遍表示了歡迎。BBC�(bào)道稱“中國(guó)央行的舉措受到了�(jīng)�(jì)�(xué)家的普遍歡迎。摩根大通公�?穴JPMorgan?雪在一份研究報(bào)告中�(shuō)�‘雖然許多投資者認(rèn)為央行降息的決定做得有些�,但依然�(huì)帶來(lái)立竿�(jiàn)影的效果,國(guó)�(nèi)股市將因此受到提��’”
中國(guó)“雙降”之后,歐洲股市和美國(guó)股指期貨也出�(xiàn)了反�。一些觀察人士稱,中�(guó)央行的寬松政策提振了海外投資者對(duì)A股市�(chǎng)和中�(guó)�(jīng)�(jì)的預(yù)�,并推動(dòng)全球金融市場(chǎng)上漲�
中國(guó)因素掩蓋了全球增�(zhǎng)�(wèn)�
�(duì)中國(guó)�(jīng)�(jì)和股市的�(dān)憂傳�(dǎo)到了全球股市,這一�(diǎn)并無(wú)太多異議。但僅僅中國(guó)�(wèn)題并不能成為全球市場(chǎng)�(dòng)蕩令人滿意的解釋。正如摩根士丹利亞洲區(qū)前主席斯蒂芬·羅奇指出��“中國(guó)是一�(gè)理由,但不是原因”�
一方面,中�(guó)市場(chǎng)和國(guó)際市�(chǎng)的直接關(guān)�(lián)性并不強(qiáng),中�(guó)資本市場(chǎng)的開(kāi)放度和成熟度都不足以�(dá)�?jīng)_擊全球市�(chǎng)的程�。如果說(shuō)中國(guó)因素造成了什么影�,或許更多應(yīng)�(rèn)為這是一種信心的沖擊�
從股市的震蕩和當(dāng)前中�(guó)�(shí)體經(jīng)�(jì)情況�,歐美投資者懷疑中�(guó)�(jīng)�(jì)能否企穩(wěn)并繼�(xù)作為世界�(jīng)�(jì)的主要引擎之一�(yùn)�(zhuǎn),而這種懷疑也的確有一定道�。當(dāng)前中�(guó)�(shí)體經(jīng)�(jì)的確面臨挑戰(zhàn),路透社最新分析顯�,中�(guó)8月官方制造業(yè)采購(gòu)�(jīng)理人指數(shù)?穴PMI?雪�(yù)�(jì)�(jìn)一步下滑并跌破50榮枯線,顯示中國(guó)�(shí)體經(jīng)�(jì)未有明顯改善,仍在底部徘徊。亞洲商品市�(chǎng)�(jià)格在本周一�(chuàng)下新�,市�(chǎng)普遍�(dān)心該地區(qū)�(jīng)�(jì)體會(huì)受影響,能源和原材料消費(fèi)�(huì)繼續(xù)遭打��
�(shí)體經(jīng)�(jì)不振,外部難言信心。而要改變這種�(yù)期,外界也就必須期待中國(guó)�(yùn)用貨幣政策和不斷�(jìn)行經(jīng)�(jì)改革以推升信�。在“雙降”之后,市�(chǎng)信心的確有所恢復(fù)�
而另一方面,一種更具批判性的觀�(diǎn)�,人們本就錯(cuò)估和高估了當(dāng)前中�(guó)�(jīng)�(jì)�(duì)全球�(jīng)�(jì)的貢�(xiàn),即便中�(guó)�(jīng)�(jì)疲弱�(duì)全球也影響甚�?!督鹑跁r(shí)�(bào)》發(fā)表美�(guó)企業(yè)研究所常駐�(xué)者史劍道的文章指�,關(guān)于中�(guó)�(jīng)�(jì)疲弱�(duì)世界�(jīng)�(jì)�(gòu)成威脅的觀�(diǎn),融合了大量的錯(cuò)誤觀念:一是這種疲弱是剛剛出�(xiàn)的新�(xiàn)�;二是根�(jù)中國(guó)GDP增速的變化考量其對(duì)世界�(jīng)�(jì)的貢�(xiàn)。因�,考慮中國(guó)�(duì)世界�(jīng)�(jì)的影響應(yīng)放棄GDP,從�(mào)易入��
美國(guó)“石英”�(cái)�(jīng)�(wǎng)站報(bào)道表�(dá)了相似觀�(diǎn),它稱,中國(guó)從來(lái)就不是世界經(jīng)�(jì)增長(zhǎng)的引�。要成為這樣一�(gè)引擎,�(jìn)口必須多于出口。�(jìn)口國(guó)才是�(guó)際市�(chǎng)供應(yīng)列車的引�。出口國(guó)是貨�,在�(jìn)口國(guó)�(chuàng)造的需求的推動(dòng)下前�(jìn)。想想是什么推�(dòng)了酒類市�(chǎng):酒保還是喝酒的�?報(bào)道稱,中�(guó)從來(lái)就不是買醉的酒徒。對(duì)�21世紀(jì)初在美國(guó)和一些歐洲國(guó)家開(kāi)始的狂歡�(lái)�(shuō),它只是一�(gè)酒保�
最�,在中國(guó)因素之外不能忽視的是,當(dāng)前全球需求不振已成為危及未來(lái)全球增長(zhǎng)�(yù)期的重要�(wèn)�。歐洲陷入歐債危�(jī)后廣泛實(shí)行緊縮政�,中�(guó)需求放�,新興市�(chǎng)的表�(xiàn)也十分不�。《華爾街�?qǐng)?bào)》報(bào)道認(rèn)�,中�(guó)熱潮漸漸退去后,這些�(guó)家擺在經(jīng)�(jì)增長(zhǎng)面前的棘手障礙也暴露出來(lái)。巴�、印尼公共基�(chǔ)�(shè)施建�(shè)不充�,東亞步入人口老齡化社�(huì),南非教育普及率�(yuǎn)�(yuǎn)不夠,俄羅斯�(méi)能擺脫能源經(jīng)�(jì)�“縱觀新興各國(guó),腐敗問(wèn)題、政府過(guò)度干�(yù)�(wèn)題都�(yán)重挫傷了公眾信心和私�(yíng)企業(yè)�”
退潮之后方知誰(shuí)在裸�,在中國(guó)因素的長(zhǎng)期掩蓋之�,全球經(jīng)�(jì)的問(wèn)題或許未能得到人們的足夠重視�
全球決策者應(yīng)更加�(jǐn)慎應(yīng)�(duì)
�(jīng)�(jì)危機(jī)尚未到來(lái),但全球市場(chǎng)�(dòng)蕩不�,問(wèn)題如同一�(tuán)亂麻,在這種局面之�,各�(guó)的決策者應(yīng)該謹(jǐn)慎應(yīng)�(duì),防止真正危�(jī)的到�(lái),而那很可能來(lái)自中�(guó)之外。比如美�(guó)�
“石英”�(cái)�(jīng)�(wǎng)站的�(bào)道就�,許多事情現(xiàn)在都取決于美�(lián)�(chǔ)及其主席耶倫。僅僅是宣布可能在年�(nèi)啟動(dòng)加息就已在新興國(guó)家引起恐�。投資者早已開(kāi)始從那里撤出大筆資金,因?yàn)樗麄兤诖诿�?guó)獲取更高額的利息�
�(dāng)前,美聯(lián)�(chǔ)的角色至�(guān)重要,它扮演的角色究竟將成為救世主還是魔王?
針對(duì)美聯(lián)�(chǔ)�(yīng)該采取何種政�,尤其是在何種時(shí)間點(diǎn)上加息已�(jīng)呈現(xiàn)出混亂的意見(jiàn)。市�(chǎng)普遍�(yù)期美�(lián)�(chǔ)今年年底將啟�(dòng)加息,即便是全球股市出現(xiàn)劇烈震蕩,仍有眾多觀�(diǎn)�(rèn)為美�(lián)�(chǔ)�(yīng)該堅(jiān)持下去�
但在1981�1982��1994年以�1997�1998年,正是圍繞美國(guó)加息的擔(dān)憂給之前借入美元的政府和企業(yè)帶來(lái)了壓�,促使危�(jī)爆發(fā)?!度A爾街�?qǐng)?bào)》網(wǎng)站報(bào)道指出,“�(duì)新興市場(chǎng)�(lái)�(shuō),美�(lián)�(chǔ)顯而易�(jiàn)的緊縮決心喚起了令人不悅的記��”
而美�(guó)前財(cái)政部部長(zhǎng)勞倫斯·薩默斯則在《金融時(shí)�(bào)》撰文擔(dān)憂地指出,在最近的將來(lái)加息將是一�(gè)�(yán)重的�(cuò)�,它將危及美�(lián)�(chǔ)的三大目�(biāo):物�(jià)�(wěn)定、充分就�(yè)和金融穩(wěn)��
如果美聯(lián)�(chǔ)做出�(cuò)誤的決斷,不僅將危及美國(guó)的增�(zhǎng),還將成為一顆遠(yuǎn)�(yuǎn)超過(guò)中國(guó)因素�,對(duì)全球�(jīng)�(jì)的重磅炸彈�
日本和歐洲等其他�(fā)�(dá)�(jīng)�(jì)體則顯得相對(duì)安靜。有分析�(rèn)為日本和歐洲的量化寬松政策已�(jīng)�(chǎn)生了一定的成效,但也有同樣多的�(zhì)疑認(rèn)為在�(dāng)前形�(shì)下量寬對(duì)歐元區(qū)和日本經(jīng)�(jì)刺激效力已經(jīng)越來(lái)越低�
而新興市�(chǎng)的問(wèn)題較為嚴(yán)�,高盛報(bào)告指出,盡管亞洲尚不�(huì)�(chǎn)生上�(gè)世紀(jì)90年代那樣的亞洲金融危�(jī),但外匯以外的一些因素產(chǎn)生威�,如一些國(guó)家外債累�、大宗商品價(jià)格暴�、政治局�(shì)不明朗。而美元未�(lái)幾�(gè)月還�(huì)走強(qiáng),所以亞洲貨幣會(huì)繼續(xù)貶�。摩根士丹利也提�,亞洲國(guó)家的�(fēng)�(xiǎn)體現(xiàn)在貿(mào)易增�(zhǎng)十分疲軟,甚至出�(xiàn)萎縮;以中國(guó)為首的亞洲國(guó)家公債和企業(yè)債明顯增�;通縮跡象明顯�