過去兩個交易日,全球風(fēng)險資�(chǎn)連續(xù)第二日反彈,�“受重�”的英國股市也回歸到退歐公投之前的水平。這不僅令人遐想:籠罩全球市場的陰霾終于消散了?恐慌情緒平�(fù)��
29日,歐洲股市全線上漲,英國富�100指數(shù)兩日漲超6%,回升到上周四退歐公投之前的水準,包括房企股票和英國銀行股。美股創(chuàng)下四個月以來最大兩日漲幅。同�,反映市場恐慌情緒的指標CBOEVIX指數(shù)下跌10%,至16.88,脫離了20這一長期均值水��
不過,需要強�(diào)的是,并非所有資�(chǎn)都收�(fù)失地。典型代表就是英�。盡管昨日英鎊對美元匯率大漲,但仍遠低于退歐公投之前的價位。英國富�250指數(shù)也仍低于公投之前的點�。離岸人民幣同樣較公投前處于相對低位。作為避險資�(chǎn)的黃金價格尚未回落至公投前的水平�
少數(shù)派論�(diào):恐慌結(jié)束了
對于這種�(xiàn)�,《華爾街日報》直接評論稱�“英國退歐恐慌已�(jīng)�(jié)束了”,全面掉�(zhuǎn)了此前很長一段時間市場所�(dān)心的退歐將令英國陷入末日的論調(diào)�
大拋售可能比一些悲觀人士此前�(yù)期的持續(xù)時間更短、幅度更�,部分原因在于所謂的“可怕的不確定�”可能不會拖累英國�(jīng)濟。實際上,它甚至可能起到相反的作�——促進商�(yè)投資、提振消費者信心、刺激�(jīng)濟增長�
該文章作出上述判斷的理由是:
英國�(jīng)濟不會立即出�(xiàn)大幅�(zhuǎn)�。徹底退出還有一段路要走,未來幾�,這個國家仍將留在歐盟體系之�(nèi),并在此間繼�(xù)享受接入歐洲市場的好�。盡管很多人�(yù)計政府借貸成本可能攀�,但英國國債收益率從公投之后已經(jīng)下降�。其他所有事情都一樣,下滑的利率應(yīng)當會刺激�(jīng)��
文章反駁了一種市場普遍認同的理論,即�(jīng)濟可能會被不確定性自身所拖累。提出這一觀點的正是當年還在讀書的前美�(lián)儲主席伯南克(BenBernanke�。當時還很年輕的伯南克在論文中表示,當企�(yè)面臨�(jīng)濟方面的不確定性時,往往會推遲投資開支和雇傭員工,直到收到更多信息。從那時�,大批經(jīng)濟研究都支持“不確定性和投資之間存在負相�(guān)�(guān)�(lián)”這一觀�:
有證�(jù)表明,在激烈競爭的�(huán)境中,不確定性能夠增加投資和�(jīng)濟產(chǎn)�。這是因為在競爭性行�(yè)或經(jīng)濟之中的商業(yè)活動無法總是等待更多信息,那會讓競爭對手搶了機會或最好的雇工�
這就像是天氣�(yù)報員們對未來的天氣變化各�(zhí)一�。有人說暴風(fēng)雪將襲擊你所居住的城�(zhèn),還有人說這場�(fēng)暴會擦肩而過移向北方。如果你開了一家賣雪鏟的店,你可以選擇趕緊提前訂購更多雪鏟,也可以先不行動,等著關(guān)于天氣的更多確定性的消息。問題是,如果你是鎮(zhèn)上唯一一家店,你就有資本等得起。但如果不是,你�(xiàn)在就會有提前進貨的動機了。這就是擴張性不確定性(expansionaryuncertainty)的作用原理�
在另外一篇文章中,《華爾街日報》寫�,對投資者而言,如果說富時100回升到公投前的水平相當于一種調(diào)�,那你要千萬當心別被戲弄了:
富時100指數(shù)無法作為英國�(jīng)濟基本面的良好代�,而更可能在很大程度上更能代表英國之外的國家,因為高盛�(tǒng)計數(shù)�(jù)顯示,在這個指�(shù)中,只有22%的公司銷售來自于英國本土。很多上市公司的收入甚至都不是英鎊。超過三分之一的股息是以美元結(jié)算的。這種外匯收入就解釋了為何富時100指數(shù)是首先回升到退歐公投之前水準的全球主要股指�
不過,《華爾街日報》同時也承認,上述觀點并非是當前市場的主流立�。還是有很多人認�,短期內(nèi)英國�(jīng)濟依然會面臨下行�(fēng)�。經(jīng)濟學(xué)人智庫已�(jīng)將英�2017年的GDP增速預(yù)期下�(diào)到僅�1%,預(yù)計今年為1.5%�
�(fēng)暴也許只是暫時平�(wěn)
英國《每日電訊報》則從技�(shù)面分析了英國股市迅速回升的原因。該媒體援引IG的技�(shù)分析師JoshuaMahony評論�,英國富�100指數(shù)已經(jīng)在本周一的低位基�(chǔ)上回漲超�7%,如果不是空頭回補和逢低吸納的綜合影響,很難解釋這樣的反��
華爾街見聞昨日提�,一些分析人士預(yù)計,短暫�(diào)整后市場將迎來進一步下�。ETX資本的交易主管JoeRundle認為,此次反彈是“死貓?zhí)?rdquo;,即由投機者試圖掩蓋交易造成的價格的短暫恢復(fù)�
英鎊上漲幅度非常�。富�100指數(shù)今天亦高�,但這種情緒及其脆弱,當基金�(jīng)理開始展露拳�,股市將長期下跌。這看上去是典型的死貓?zhí)�?/font>
巴克萊銀行美國資�(chǎn)配置主管KeithParker判斷,如今的市場不會出現(xiàn)1月份的V型反�。相反,基金�(jīng)理們今年以來糟糕的表現(xiàn)可能會導(dǎo)致下半年出現(xiàn)大規(guī)模的贖回�,規(guī)模比2010年下半年還要�。這將加劇市場暴跌�
很多觀察人士敦促市場持謹慎�(tài)�。荷蘭合作銀行資深外匯策略師JaneFoley表示�“正如�6�23日市場定價反映出相信英國不會投票退歐一�,市場仍存在�(fēng)�,即投資者沒有意識到英國正面臨的政治和經(jīng)濟問題的嚴重��”
德銀首席美股策略分析師DavidBianco對CNBC表示�“我非常擔(dān)心今夏的市場,我認為標普500指數(shù)可能將降�1950�,或更低�”他表�,英國公投退歐以�,市場也在考慮貨幣的不確定�,如果美元走強了,油價將難以出現(xiàn)大幅上漲�