2025 年黃金市場的狂熱仍在延續(xù),年�(nèi)金價累計上漲 55% 的表�(xiàn)已創(chuàng)下近年罕見漲�。高盛最新報告的重磅�(yù)測更是點燃市場情� ——2026 年底金價有望觸及 4900 美元 / 盎司,若私人投資者持�(xù)加大資產(chǎn)分散配置力度,漲幅或超預(yù)�。而各國央行的購金熱潮、全球流動性寬松趨勢與地緣政治�(fēng)險升�,正共同�(gòu)筑起黃金牛市的堅實支��
核心�(qū)動力一:央� + ETF 共振,購金需求創(chuàng)紀(jì)�
各國央行的儲備多元化�(zhàn)略持�(xù)加碼,成為金價上漲的 “壓艙�”。高盛數(shù)�(jù)顯示�9 月全球央行黃金購買量� 64 噸,� 8 月的 21 噸實�(xiàn)大幅反彈�11 月更可能出現(xiàn)集中購金潮。這一趨勢并非個例,中國央行已連續(xù) 12 個月增持黃金,截� 10 月末儲備量達 7409 萬盎�,彰顯對黃金避險屬性的長期�(rèn)�。世界黃金協(xié)會預(yù)測,2025 年全球央行購金量將維持在 750-900 噸區(qū)�,雖低于近三年峰值,但仍顯著高于 2022 年前平均水平�
資金端的熱情同樣高漲,全球最大黃� ETF——SPDR Gold Trust 持倉量已突� 1042 噸,�(chuàng)下三年新�。僅過去八周,全球黃� ETF 就累計增� 268 �,對�(yīng)資金流入� 330 億美�。國�(nèi)市場同步跟�,華安黃� ETF、博時黃� ETF 等產(chǎn)品近一個月�(guī)模分別增� 133.66 億元�67.24 億元,黃金股 ETF 更是暴漲 77%,機�(gòu)與散戶的配置需求形成強烈共振�
核心�(qū)動力二:降息周期開啟,經(jīng)濟環(huán)境利好黃�
美聯(lián)儲的寬松政策�(zhuǎn)向為黃金上漲提供了關(guān)鍵推�。繼 9 月首次降息后�10 月美�(lián)儲再次下�(diào)�(lián)邦基金利� 25 個基點至 3.75%-4.00% 區(qū)�,并宣布 12 � 1 日結(jié)束資�(chǎn)�(fù)債表縮表。盡管美�(lián)儲內(nèi)部對 12 月降息路徑存在分�,鮑威爾表態(tài) “12 月降息非板上釘釘”,但市場對寬松周期的�(yù)期未改�
通脹�(shù)�(jù)的溫和表�(xiàn)進一步支撐政策寬松空�,美� 9 � CPI 同比增長 3%,低于市場預(yù)期的 3.1%,核� CPI �(huán)比漲� 0.2% 為三個月來最慢增�。在美元走弱、資�(chǎn)收益率下降的背景�,黃� “零息” 劣勢逐漸消退,持有成本大幅降低,成為對抗通脹與資�(chǎn)貶值的�(yōu)�(zhì)選擇。華安基金指�,美國政府持�(xù) 41 天的停擺加劇了經(jīng)濟不確定性,也為黃金的避險需求增添了新的支撐�
核心�(qū)動力三:地緣�(fēng)險升級,避險屬性凸�
全球地緣政治的緊張態(tài)勢不斷推升黃金的�(fēng)險溢�。近期美委關(guān)系急劇惡化,美� “福特” 號航母已�?cè)胛瘍?nèi)瑞拉近海,白宮正�(quán)衡軍事打擊選�,委�(nèi)瑞拉則動� 20 萬人備戰(zhàn),區(qū)域沖突風(fēng)險陡然上升。與此同�,俄烏沖突持�(xù)� 1000 天,巴以沖突外溢影響擴大,全球沖突區(qū)域在過去三年增加了三分之�,避險資金對黃金的配置需求持�(xù)升溫�
新興市場央行的儲備調(diào)整進一步放大了這一趨勢。摩根大通私人銀行指�,許多新興市場央行的黃金儲備占比仍相對較�,為分散對美元資�(chǎn)的依�,后�(xù)增持空間廣闊。波�、土耳其、哈薩克斯坦等國已持�(xù)加入購金行列,成為全球央行購金潮的重要組成部��
行業(yè)動態(tài):龍頭企�(yè)加速布局,長期賽道獲�(rèn)�
面對黃金市場的強勁走�,產(chǎn)�(yè)鏈龍頭企�(yè)紛紛加大布局力度。紫金礦�(yè)推進子公司港股上市,山金國�、赤峰黃金集體赴港融資,潮宏基沖刺港交所,行�(yè)通過資本運作擴大�(chǎn)能與�(yè)�(wù)邊界,以把握長期上漲機遇。盡管部分企�(yè)遭遇股東減持,但�(chǎn)�(yè)資本的擴張動�,本�(zhì)上是對黃金賽道長期價值的投票�
機構(gòu)對金價的�(yù)期也持續(xù)上修,形成密集看漲共�。高盛重� 4900 美元 / 盎司� 2026 年底目標(biāo)�,摩根大通則更為樂觀,預(yù)測金價可能觸� 5200-5300 美元 / 盎司區(qū)�,較�(dāng)前水平仍� 25% 以上上漲空間。摩根大通強�(diào),行�(yè)基本面處于近年最強水�,平� EBITDA 利潤率約 65%,自由現(xiàn)金流收益� 8% 且杠桿率極低,回�(diào)后仍是優(yōu)�(zhì)配置�(biāo)的�
展望:牛市趨勢未改,�(guān)注短期波動風(fēng)�
綜合來看,黃金市場的核心�(qū)動邏輯未�(fā)生根本變化:央行購金的長期趨勀美�(lián)儲寬松周期的延續(xù)、地緣政治風(fēng)險的常態(tài)化,將持�(xù)支撐金價上行。不過需要注意的是,金價� 10 月創(chuàng)� 4380 美元歷史新高后已出現(xiàn) 6% 左右的回�(diào),短期可能在 4000 美元附近盤整消化�
市場�(fēng)險同樣不容忽�,若央行購金力度不及�(yù)期、高金價抑制珠寶需�,或美聯(lián)儲降息節(jié)奏放�,都可能引發(fā)金價短期波動。但長期而言,在全球�(jīng)濟不確定性與資產(chǎn)多元化配置需求的雙重推動下,黃金的戰(zhàn)略價值仍將持�(xù)凸顯�