4�9�,中�(guó)人民銀行(下稱“央行”)公告顯�,以固定利率、數(shù)量招�(biāo)方式�(kāi)展了5億元7天期逆回�(gòu)操作,全額滿足了一�(jí)交易商需�。這是�4�1日以�(lái),央行連續(xù)第六�(gè)交易日�(jìn)�“地量”操作,其中除4�3日操作金額為10億元之外�4�1��4�2日�4�7��4�8��4�9日金額均�5億元�
�(yè)�(nèi)人士普遍�(rèn)�,這一系列操作主要是針�(duì)市場(chǎng)資金供需變化作出的靈活調(diào)整,體現(xiàn)了支持性的貨幣政策立場(chǎng)與精�(xì)化的�(diào)控思路�
從操作背后的直接原因�,地量投放與縮量�(xù)作的核心在于金融�(jī)�(gòu)�(duì)央行資金的需求顯著下��
近日,存款類金融�(jī)�(gòu)隔夜�(zhì)押式回購(gòu)利率(DR001)月均值持�(xù)�1.3%以下�(yùn)行,4�2�1年期商業(yè)銀行(AAA�(jí))同�(yè)存單到期收益率下�1.5%,創(chuàng)歷史新低,都處于較為明顯偏低水平�
“近期公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)‘地量’操作,主要源�4月初以來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性偏�。由此,央行在中短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)中適�‘收水’,釋放了引導(dǎo)資金面穩(wěn)�、避免主要市�(chǎng)利率�(guò)度向下偏離政策利率的信號(hào),有助于�(wěn)定市�(chǎng)�(yù)��”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青分析認(rèn)��
�(yè)�(nèi)專家指出�“全額滿足了一�(jí)交易商需�”的表述表�,銀行準(zhǔn)備金需求下降才是央行投放力度回落的主要原因。此�,兩次買斷式逆回�(gòu)凈回籠規(guī)模相�(duì)偏低,也顯示央行尚無(wú)意通過(guò)快速回籠中�(zhǎng)期流�(dòng)性強(qiáng)行扭�(zhuǎn)資金面由“�”�“�”,更傾向于通過(guò)基礎(chǔ)貨幣投放溫和縮量、市�(chǎng)自發(fā)消化多余�(zhǔn)備金的方式來(lái)�(diào)控流�(dòng)性環(huán)�,體�(xiàn)支持性的貨幣政策立場(chǎng)�
展望未來(lái),資金面有望持續(xù)寬松。華�(chuàng)證券研究�(bào)告指�,從歷史�(jīng)�(yàn)看,4月至5月資金面通常維持寬松,在�(dāng)前信貸需求持�(xù)偏弱、政府債凈融資規(guī)模難超預(yù)期的情況�,銀行體系準(zhǔn)備金需求有望繼�(xù)保持低位,或?yàn)橘Y金面延續(xù)寬松�(yùn)行提供了基礎(chǔ)�
王青也認(rèn)為,近期央行的操作不代表適度寬松的貨幣政策基�(diào)�(fā)生轉(zhuǎn)�,預(yù)�(jì)在主要市�(chǎng)利率回升至政策利率附近后,公�(kāi)市場(chǎng)操作�(guī)模會(huì)加大,買斷式逆回�(gòu)也有望恢�(fù)凈投��
外部因素�(duì)貨幣政策的影響也成為市場(chǎng)�(guān)注的焦點(diǎn)�
南方基金宏觀策略部分析師林雅恒表�,后�(xù)貨幣政策的核心是“以我為主、相�(jī)抉擇、總量與�(jié)�(gòu)并用”。預(yù)�(jì)總量上保留降�(zhǔn)降息等儲(chǔ)備工�,必要時(shí)�(duì)沖外部沖擊;�(jià)格上繼續(xù)推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本�(wěn)中有�;結(jié)�(gòu)上則�(jìn)一步加大對(duì)科技�(chuàng)�、擴(kuò)大內(nèi)需、民�(yíng)小微和重�(diǎn)�(lǐng)域的定向支持�“后續(xù)貨幣政策將在保持寬松取向的前提下,更�(qiáng)�(diào)精準(zhǔn)�、前瞻性以及與�(cái)政政策的�(xié)同�”林雅恒說(shuō)�
王青則認(rèn)為,短期�(lái)�,在外部不確定性驟然升高的�(guò)程中,國(guó)�(nèi)貨幣政策在保持市�(chǎng)流動(dòng)性充裕的同時(shí),可能會(huì)階段性地向穩(wěn)物價(jià)傾斜,降息降�(zhǔn)�(shí)�(diǎn)有可能延��
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