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  金屬市場動態(tài)
�(jǐn)慎看待鎳價反彈高�
日期�2025.12.26 資訊來源:期貨日� 瀏覽人次�3029
近日,滬鎳價格走出先跌后漲走勀主力合�2601�12�9—16日連續(xù)下跌,最低下探至111770�/噸。隨��12�17—22�,受印尼方面利多消息刺激,鎳價連續(xù)4日上�,迅速回升至12萬元/噸上��

印尼政策落地情況待驗�

全球鎳資源分布集中度較高,印尼紅土鎳礦資源尤其突�,全球鎳�、鎳濕法中間品(MHP�、高冰鎳等冶煉產(chǎn)品也主要�(chǎn)自印�。因�,滬鎳盤面對印尼鎳業(yè)政策變化極為敏感�

印尼鎳礦商協(xié)會為�(dāng)?shù)刈灾谓M�,代表鎳礦企�(yè)利益。官方礦�(yè)政策主管部門則為能源與礦�(chǎn)資源部(簡稱能礦部)。近�,印尼鎳礦商�(xié)會透露兩項政策�(diào)整計劃:一�2026年鎳礦配額擬�(shè)定為�2.5億濕�,較2025年的3.79億濕噸大幅削減,旨在通過控制供應(yīng)抑制鎳價下跌,市場對鎳礦供應(yīng)緊張的預(yù)期迅速升�。若配額確為2.5億濕�,將低于2024年的2.72億濕�,精煉鎳過剩量或明顯收窄。但需要注意的是,印尼政府隨后表示,配額核定需“具備明確且嚴(yán)�(jǐn)?shù)难芯恳罁?jù)”,相�(guān)方案仍處于內(nèi)部討論階�。此外,2025�1月鎳礦配額削減傳聞曾多次出現(xiàn),最終被證偽,因此本次政策能否落地仍存在不確定�。二是為增加稅收,印尼能礦部計劃�2026�1月或2月修訂鎳礦基�(zhǔn)價格計算公式,將伴生礦物鈷納入征收版稅范�,引�(fā)�(chǎn)�(yè)鏈成本上升預(yù)�。同�,該政策具體�(zhí)行情況尚待觀�。據(jù)鋼聯(lián)�(shù)�(jù),若對鎳礦中的鈷征收2%的單一稅率版稅,鎳中間品成本可能提�400�500�/金屬噸�

供需面未改善

需求方�,不銹鋼�(lǐng)域近期受印尼消息刺激,現(xiàn)貨市場交投氛圍有所升溫,但成交改善有限,終端采購積極性依然不�。房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額及竣工面積同比降幅未現(xiàn)收窄,具備地�(chǎn)后周期屬性的不銹鋼需求難以大幅改�。此外,2026年起實施的不銹鋼出口許可證政�,也將對非合�(guī)低價出口行為形成制約�

在三元動力電池領(lǐng)域,中汽�(xié)�(shù)�(jù)顯示�11月新能源汽車�(chǎn)銷量延續(xù)良好勢頭,同比均增長20%以上,新能源汽車滲透率�53.2%。但三元動力電池在總裝車輛中占比�19.5%,三元材料廠對硫酸鎳需求疲��11月硫酸鎳�(chǎn)量約3萬金屬噸,同比下�3%。新能源汽車對鎳的新一輪需求拉動,需等待2030年后固態(tài)電池實現(xiàn)�(guī)?;慨a(chǎn)�

合金及電鍍領(lǐng)�?qū)︽嚨男枨罄^�(xù)保持平淡,未能為精煉鎳需求帶來有效增量。SMM�(shù)�(jù)顯示�11月合金領(lǐng)域耗鎳量為1.6萬金屬噸,環(huán)比微�0.05萬金屬噸;電鍍領(lǐng)域耗鎳量為0.33萬金屬噸,環(huán)比減�0.11萬金屬噸�

供應(yīng)方面�10月至11月鎳價處于下跌通道,利潤收窄導(dǎo)致國�(nèi)精煉鎳產(chǎn)量有所回落。鋼�(lián)�(shù)�(jù)顯示�11月鎳�(chǎn)量為2.84萬噸,環(huán)比下�14.8%,同比下�15.3%,但仍處于歷史高��

庫存方面,精煉鎳供應(yīng)充裕但需求疲�,即�10—11月出�(xiàn)邊際減產(chǎn),也未改變庫存攀升趨�。截�12�19�,中國精煉鎳27庫社會庫存達56988噸,同比增長35%;截�12�22�,LME鎳庫存高�254388�,同比增�56%,其中亞洲區(qū)交割庫存�207438�,主要源于中國冶煉企�(yè)大量交��

成本方面,鎳濕法中間品(MHP)是生產(chǎn)精煉鎳最具經(jīng)濟性的原料,鎳價底部支撐可錨定印尼MHP一體化工藝成本�。若印尼鎳礦供應(yīng)未大幅削減,MHP新建�(chǎn)能繼�(xù)釋放,預(yù)計將帶動鎳價重心進一步下掀SMM�(shù)�(jù)顯示,截�2025�11月底,印尼MHP一體化工藝與高冰鎳一體化工藝生產(chǎn)精煉鎳的成本分別�111026�/噸和124817�/�,對�(yīng)利潤率分別為9%�-3%�

綜合來看,精煉鎳供應(yīng)仍維持過剩格局,庫存壓力顯�。短期鎳價驅(qū)動主要圍繞印尼鎳礦供�(yīng)削減、鎳礦基�(zhǔn)價抬升兩則利多消息交�,但印尼政府尚未敲定最終方案,政策實際落地情況有待驗證。建議謹(jǐn)慎看待本次鎳價繼�(xù)反彈空間,前期多頭可考慮擇高止盈,并密切�(guān)注印尼政策動��
免責(zé)聲明:本文僅代表作者本人觀�,與全球礦產(chǎn)資源�(wǎng)無關(guān)� 文章�(nèi)容僅供參�,不�(gòu)成投資建�。請讀者僅作參�,并請自行承�(dān)全部�(zé)��
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